石化龙头恒力石化6月21日公告称，拟分拆所属子公司康辉新材料科技有限公司（下称“康辉新材”）经过与大连热电进行重组的方法，完成重组上市。

　　本次分拆完成后，公司股权结构不会发生变化，大连热电将成为康辉新材的控股股东，恒力石化将成为大连热电的控股股东。若此次买卖顺畅推动，恒力石化有望拔得民企“分拆+借壳”的头筹。

　　6月20日，恒力石化及部属子公司江苏恒力化纤股份有限公司（下称“恒力化纤”）与大连热电、大连洁净动力集团有限公司签署《严重财物重组意向协议》。公司拟向大连热电出售公司直接及直接持有的康辉新材100%股权。大连热电拟经过发行股份的方法购买康辉新材100%股份。上述财物出售和发行股份购买财物为一揽子买卖，一起收效、互为条件，任何一项内容因未获得所需的同意而无法付诸施行，其他项均不予施行。

　　揭露材料显现，此次拟被分拆的康辉新材坐落辽宁营口，主要产品包含生物可降解塑料及锂电池隔阂，公司计划总投资80亿元，分期建成年总产能80万吨的新式聚酯产品生产基地。现已建成年产24万吨PBT工程塑料、26.6万吨新式双向拉伸聚酯薄膜（BOPET）及20万吨功能性聚酯切片。全面投产后估计年销售收入超100亿元。

　　5月31日，康辉新材称，年产4.4亿平方米超强锂电池隔阂项目首套生产线全线贯通。这标志着康辉新材正式进入锂电池薄膜范畴。据悉，康辉新材将依照恒力集团聚集新动力、新材料新兴工业的全体战略规划，加快布局锂电池隔阂范畴，在辽宁营口、江苏南通打造锂电池隔阂生产基地。

　　恒力石化是国际500强企业恒力集团旗下中心上市公司。公司经过借壳大橡塑，于2016年登陆上交所主板，最新市值超千亿元。

　　现在，恒力石化主营业务包括石油炼化、石化、芳烃、PTA、民用涤纶长丝、工业用涤纶长丝、工程塑料、聚酯薄膜和热电等工业范畴，分别在姑苏、大连、宿迁、南通和营口等五地建立了大型工业基地，在大连长兴岛建成的PTA工厂年产能达1160万吨，是全球产能最大的PTA生产基地之一。公司也是国内规划最大、技能最先进的民用涤纶长丝和工业用涤纶长丝制造商之一，聚酯总产能超360万吨。

　　事实上，早在2022年4月，恒力石化就在谋划上述“分拆+借壳”事项，于当年4月14日签署了相关协议。但由于大连热电2021年度存在资金被控股股东占用景象，导致买卖存在较大不确定性，决议停止该次买卖及分拆上市事项。

　　而关于本次买卖，恒力石化提示危险称，本次买卖尚处于前期谋划阶段，买卖相关方没有签署正式的买卖协议，详细买卖计划仍在洽谈证明中，后续将连续展开尽职查询、审计、评价作业。本次买卖需要实行公司董事会、股东大会等必要的内部决策程序，并需经有权监管组织同意后方可正式施行，能否施行尚存在不确定性。

　　近年来，本钱市场上“A吃A”的并购形式日渐增多，而“分拆+借壳”的形式则成为“A吃A”的一种新途径。此前，已有多家国企试水“分拆+借壳”，但民企尚无成功事例。

　　联储证券总经理助理尹中余剖析称，相较于一般的分拆上市，“分拆+借壳”不需要教导，也不需要排队，在速度上有必定优势，实践履行过程中“借壳”的审阅规范也会相对宽松，操作的灵活性更大。

　　哪些公司合适“分拆+借壳”？尹中余表明，能够分拆上市的企业基本上都能够采纳“借壳”的方法，由于财政规范是相同的。并且，现在的“壳资源”市值都比较小，相对好操作。

　　“分拆+借壳”未来能否成为一种重要的上市融资途径？尹中余表明，要看监管部门的取向，假如“分拆+借壳”上市的速度一向比较快，跟着上市公司壳价值的价值降低，这种可能性会越来越大。

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